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基本面偏弱 沪铜依旧承压

http://www.ydwss.tw  2019年07月10日 09:05  期货日报
生意社07月10日讯

  伦铜上周高开后连续回落,40?#31449;?#32447;存在较强压力。我们认为,中美同意重启经贸磋商,铜价驱动将转向基本面。短期基本面偏弱,铜价有可能承压。但是,在中国宏观政策强调逆周期调节的前提下,铜价回落空间将受?#36739;?#21046;。

  供应增加消费疲弱

  铜精矿现货TC下行,但冶炼厂减产预期不强。国外铜矿生产扰动不断增强,铜精矿供应偏紧,加工费大幅下滑。截至7月5日,进口铜精矿现货TC为58美元/吨,再加上硫酸价格?#20013;?#19979;行,冶炼亏损已超过900元/吨。但是,由于冶炼厂对亏损忍?#25237;?#36739;高,当前尚没有冶炼厂因亏损而主动减产。

  美国没有接受将取消现有关税作为重启贸易谈判的前提,此前对进口中国500亿美元和2000亿美元商品征收关税未取消,美国加征关税对中国出口、国内制造业的冲击依然存在。同时,6—8月是消费淡季,主要铜材行业疲态已经显现。铜棒终端消费?#20013;?#19979;行,并且市场对未来消费预期较差,部分?#34892;?#38108;棒加工企业停产,大型企业下调产量,整个行业开工率下降。铜杆终端企业资金紧张,订单已经开始减少,铜杆开工?#23454;?#20110;去年同期。空调销售增速下滑,加上库存走高,空调企业排产减少,铜管需求增速下降。铜板带终端需求迟迟未有释放,企业已放慢产销节奏。

  政策支持力度增强

  为对冲中国经济下行风险,中国宏观政策强化逆周期调节:地方政府专项债发行规模扩大,基建补短板力度增强;货币政策适时适度微调;运用多种政策工具,支持民营企业、小微企业;支?#20013;?#33021;源汽车消费?#21462;?/p>

  专项债方面,国家发布通知,?#24066;?#23558;专项债作为符合条件的重大项目资本金,拓宽了专项债的用途范围。同时,在发行上,要求今年专项债在9月底前发行完?#31232;?#24066;场预计四季度专项债额度可能不够,后期专项债发行额度有望提高。货币政策方面,针对短期扰动因素,央行将倾向于释放短期流动性,并且完善金融服务体系和传导机?#30130;?#26381;务民营企业和小微企业。同时,中国各地出台促销费政策,有利于改善未来社会消费能力。

  这些政策对铜价影响体现在两个方面:一是缓解市场的紧张情绪和悲观预期,二是刺激内需,带动相关消费。我们认为,随着中国政策支持力度增强,市场悲观预期已经有所缓解,贸易摩擦对市场的影响边?#39318;?#24369;,后期重点关注政策的微观传导情况。

  部分指标趋于乐观

  此外,市场已经出?#20013;?#35768;乐观指标:第一,废铜供应?#20013;?#20559;紧,三季度废铜进口审批量24万吨,较去年同期将减少10万—13万金属吨,精铜对废铜替代将?#20013;?#31532;二,LME铜库存?#20013;?#22686;加,但保税区铜库存降幅较大。同时,LME铜注销仓单量和比例都在提高,表明未来库存存在下降可能。

  综上所述,铜供应增加和消费疲弱打压短期铜价,但是为对冲经济下行风险,中国将继续实施积极的财政政策,缓解市场悲观预期和带动相关消费。我们判断短期铜价偏弱,但下方空间不大。操作上,建议投资者短期反弹抛空,中期等待价格企稳买入。

  (文章来源:期货日报)

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